巴基斯坦? 初次認識是因為ETF價格大跌，已進入到我的投資觀察名單內，而深入研究後，發現未來爆發性成長是大有機會的，在這裡簡單整理我的看法跟各位分享。
從2017/05/22股價連續衰退，PAK ETF從高點$18.81跌落，一路不回頭到今日2019/07/12 $6.6的價位，跌幅是六成五，可謂是長期且連續的大崩跌。
PS. PAK ETF是Global X Funds發行的ETF，追蹤 MSCI All Pakistan Select 25/50 Index，這個指數是追蹤總部或是主要業務在巴基斯坦的公司，是目前市面上唯一追蹤巴基斯坦國家的ETF，美元計價，也因此考慮匯損後，出現相當誘人的價位
在出現誘人的價位後，接著想確認的是，巴基斯坦股價大跌原因？以及了解為什麼他值得投資？
投資新興市場或開發中國家時，最怕遇到的風險之一就是當地的股價或匯率大跌，而恰好巴基斯坦兩個狀況都遇到，也因而產生巨大跌幅狀況。巴基斯坦貨幣貶值原因我簡單歸納因"政治"以及"經濟"因素所造成，並不在此細談，但匯率穩定會是投資新興市場最優先注意的一個點。後續當要投資巴基斯坦時，穩定的匯率是我投資前提之一。
接著是想帶各位思考，為什麼他值得投資?
值得投資原因: 高速的成長以及龐大的市場
巴基斯坦擁有兩億多人口，是世界第六多的國家，且2018國家GDP是全球第39，GDP年成長進10年來皆持續成長，這樣亮眼的經濟成長，搭配上人口紅利，實在不容小覷。
企業表現: 成長穩定且有著強大護城河
攤開PAK ETF前五大持股，分別研究了其產業及獲利，可以發現，企業獲利表現強勁，下列是PAK前幾大持股介紹：
1. Engro Corp Ltd.: 是一家巴基斯坦跨國公司，業務範圍包含化肥、食品、化學品、能源和石化產品生產。2019Q1營收YOY成長兩成，19Q1EPS 7.66，18Q1是8.01，無明顯衰退，EPS從2013-2018長期而言，算是穩定
2. Oil & Gas Development: 是一家巴基斯坦跨國石油和天然氣公司， 參與勘探，鑽探，提煉和銷售石油和天然氣，2019Q1或是連續三季的EPS都是大幅成長
3. Pakistan Petroleum: 巴基斯坦國有企業之一，可以把它想像成台灣中油，不過業務範圍更大， 經營主要為石油和天然氣田相關業務。EPS一樣穩定獲利
4. United Bank: 巴基斯坦最大的私人銀行，金融業這個寡占市場的產業表現通常不差，就不提供財報給各位參考了
5. MCB Bank: 巴基斯坦國營銀行，業務範圍之廣，同時也承辦許多穆斯林教徒的業務，同上，不提供財報給各位參考了
什麼價位以及時機買進比較好?
對於成長中國家，我認為只要自身估值覺得便宜，都是很好的進場時機，因為"國家"很難倒，所以長期而言，都是值得投資的目標，尤其在巴基斯坦遇到這麼多倒楣事的狀況下，股價持續跳樓大拍賣，唯一要注意的是貨幣市場不能再崩盤，所以會建議保守者在匯率穩定時進場(無論匯率是升值或是回穩)
但積極投資人，對於投資價位以及部位而言，是個很難一言以蔽之的問題，因為這端看投資人承受風險程度以及資金配置，一般我會以殖利率來衡量"國家"ETF貴與俗，買進策略會以總體資金分配比率以倒三角方式配置，也就是在可接受價位建立基本單位，隨著股價更跌，再投入更多資金買進。
小結:
2019/07/11 PAK價格是$6.6，我在估值時會把近年股息加總剃除最高值，估出可接受的殖利率範圍，但因為PAK從2015來僅配息過四次(2019改成半年配息)，所以把四次都算入，平均為$0.617，之後隨意估貶值導致未來配息下降50%，變成$0.31，當投資人可以接受這樣匯率下的配息時，5%的殖利率就是$6.2元，若考慮經濟成長以及匯率回穩狀況下，這個價位就會變得更可口。但我不會建議哪個價位是值得買進的，因為報酬率以及風險對每個人而言的考量不同。
儘管近年來巴基斯坦經濟自由方面略有提升，但數十年內部政治鬥爭和低水平的外國投資導致了不穩定的增長和不發達。過度的國家參與經濟和低效但無所不在的監管機構抑制了私營企業的形成，缺乏獲得銀行信貸的機會破壞了企業家精神，金融部門與外部世界的隔離減緩了創新。司法系統嚴重積壓和安全狀況不佳，腐敗繼續污染司法和公務員制度。但…投資就是如此，巨大風險伴隨著巨大獲利，該怎麼衡量，是每個投資人必做的功課。
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