[ETF系列] 懶人投資資產配置，談談AOA、AOR、AOM及AOK
這篇是寫給想進行被動投資但對於設定資產配置又希望簡化的讀者，被動投資股市，顧名思義是將資金投資於股市指數，透過不擇時、不擇股長期的參與市場報酬，並分擔市場風險。
被動投資可以衍伸出不同的操作，如果僅投資股票市場者，習慣投資台股者可能選的投資方式是買進台灣五十(0050)並且將股息買零股再投入；習慣投資美股者可能會考慮買進代表美股整體市場的ETF：VTI (Vanguard Total
Stock Market ETF)，並且配合股息滾入再投資。
而當被動投資者考慮到資產配置時，會考慮不僅投資於股市也會考慮配置其他資產來平衡股市下跌時帶來的損失，這時很常會考慮到與股市指數負相關或是相關係數低的資產，作為股市波動時能平衡，例如債券或是Reits。
一般而言，如果希望把投資目標放在全世界者，可能會考慮投資代表全世界股市的ETF：VT (Vanguard全世界股票ETF)，搭配上總體債券市場ETF：BNDW (Vanguard全世界債券ETF)，或是以不同股票型ETF搭配其他資產種類的ETF，而比例的搭配及選擇則會考量每個人所能承受風險，以及預期報酬有所差異。
但長期被動投資並搭配資產配置者常常會遇到幾個問題：
2. 忘記配息時機及時將股息投入，損失了短暫的資產收入
3. 投資策略改變，一下想投資全球，一下又看到某資產大有機會，撥出部分資金投入，偏離了原始被動投資目的
4.資金不夠大或手續費考量，無法即時性進行資產配置，參與市場報酬
為了避免被動投資且資產配置者能保持初衷(因為大部分時間是無聊且有時候違抗人心)，找到了頗適合懶人投資的方式，也就是平衡型ETF，投資一定比例的股票與債券，並且機械化的再投資。
iShares在2008/11時看到被動投資以及資產配置概念逐漸成熟時，順勢推出了一系列股債平衡的ETF，如下：
AOA：iShares核心積極配置ETF (iShares Core Aggressive Allocation ETF)
AOR：iShares核心成長配置ETF (iShares Core Growth Allocation ETF)
AOM：iShares核心穩健配置ETF (iShares Core Moderate Allocation ETF)
AOK：iShares核心保守配置ETF (iShares Core Conservative Allocation ETF)
這四檔ETF推出主要目的是希望讓投資者能用簡單的方式並依照個人風險考量創造一個多元的核心投資組合，並且透過iShares豐富的ETF種類搭配來獲得全面性股票和債券投資組合，同時能建立長期且平衡的投資組合再搭配上其他投資資產獲得收入。
這四檔ETF股債配置比例如下：
*註一：股債比例，各ETF自動於每半年作再平衡
成分股如下：
iShares核心標普500指數ETF〈IVV〉
iShares核心標普中型股指數ETF〈IJH〉
iShares核心標普小型股指數ETF〈IJR〉
iShares MSCI核心新興市場ETF〈IEMG〉
iShares核心MSCI國際已開發市場ETF〈IDEV〉
iShares國際核心綜合債券ETF〈IAGG〉
iShares核心總體美元計價債券市場ETF〈IUSB〉
這四檔ETF全球股市配置是利用IVV、IJH以及IJR這三檔ETF把美國股市大型、中型及小型公司含括，並配合IEMG及IDEV把其他已開發及新興市場國家納入；債券是搭配IAGG追踪已開發國家投資級政府債券以及IUSB追蹤以美元計價的債券，投資範圍觸及了全世界股債。
歷史績效&波動：
討論到大家最關心的績效時，想跟讀者傳達績效和波動這兩件事應該是一體兩面的，該思考當獲得報酬的同時須承擔風險，而平衡型ETF好處就是把投資規則訂下後，由每個人考量自身對於預期報酬及風險承擔能力的不同，選擇最合適自己的商品；希望各位看到歷史報酬(況且歷史績效永遠不能表示未來…)的同時，要考慮預期承受的風險，因此在這裡特別介紹這兩部分資訊供參考。
ETF股價走勢圖
績效報酬對比
*註一：資料來源為MoneyDJ，統計日期至2019/08/08收盤
*註二：為了資料閱讀方便及一致性，皆以市價呈現報酬
不意外的是，五年及十年報酬排序是AOA>AOR>AOM>AOK，但一年期績效報酬以及更短天期不是如此，可以說長期而言持有比例較高股票的獲利是更好，但在空頭市場或是大跌時，持有部分債券的資產配置方式，能抵銷股市下跌所帶來的衝擊，讓下跌幅度不會太大進而保護資產。
AOA報酬率分布圖：
AOR報酬率分布圖：
AOM報酬率分布圖：
https://www.moneydj.com/ETF/X/Basic/Basic0008.xdjhtm?etfid=AOM
AOK報酬率分布圖：
風險部分，不談用Beta、標準差這些專有名詞定義來說明，而是直接用較簡單報酬區間來了解會遇到的風險，可以看到AOA的報酬區間落在-10~+10%內，報酬區間分布像是常態分佈，大部分機率是落在-1~1%、1~2%以及2~4%，報酬區間出現比率最高是1~2%，可預期的是AOA投資損益波動較大，但從歷史績效來看，是能長期穩定帶來正報酬的。
而對比最保守操作的AOK，報酬區間落在-3~+5%內，大部分機率是落在-0~1%、1~1%以及1~2%，報酬區間出現比率最高是0~1%，相較AOA的波動，AOK是跌的少但漲的也少，是美股大跌時睡覺仍不會太心慌的波動，但犧牲的是長期績效，以十年期來看落後AOA近一倍左右，也因為如此，對於每個人能承受風險不同，考量資產配置方式也會不同，提供給各位參考。
總管理費用：
相較Vanguard便宜且多元的全世界股市的ETF：VT (Vanguard全世界股票ETF)，總費用為0.11%；而總體債券市場ETF：BNDW (Vanguard全世界債券ETF)，總費用為0.09%，iShares這一系列的ETF既使提供費用減免優惠0.07%，仍需要0.25%，但考量到資產配置平衡時，所需另外買進賣出花的費用跟時間，相對於Vanguard自建的ETF資產配置方式，我認為0.25%的費用不便宜但是尚在能接受範圍內。
配息狀況：
*註一：殖利率算法是以當年配息總額/年初開盤市值價
總結：
如前述，我認為不論是AOA、AOR、AOM或是AOK，都是相當值得需要股債平衡資產配置且想長期投資的被動投資者參與投入，唯獨該選哪檔ETF投資，是需要先考慮到預期風險與報酬。但不論是定期定額或是單筆投入，這類型的ETF需要的是耐心以及時間，好好保護並灌溉好你的資產這棵幼苗，假以時日他必能回報給你豐碩的果實。
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