[ETF系列] 中國信託美國高評級市政債券ETF基金：台灣購買美國市政債的選擇
最近發現中國信託在2019/07發行了一檔ETF，是投資於美國高評級市政債券，因此對這檔ETF感到好奇並花了時間研究，以下是我個人的心得分享給各位讀者，希望透過分享讓更多人知道台灣投資市政債管道，並期許這個市場能更多元、有更多選擇並且費用低廉。
由中國信託發行的『美國高評級市政債券ETF基金』是可以透過股票市場買進，股票代號是：00847B，主要投資於美國市政債及公司債，對於市政債不熟悉的讀者，我曾寫過一篇文章簡單介紹，可參考如下：[譯文分享] 美國市政債：隨著基礎建設蓬勃的投資機會。
下列內容部分摘自中國信託投信官網：http://www.ctbcinvestments.com.tw/Product/ETFDetail/10
ETF介紹：
這檔ETF是從2019/07/23發行，2019/07/30上市，以台幣計價投資美國債市，目前規模為13.1億，也因此經理費是收0.30%以及保管費0.10%，這樣的費用相比其他投資於國際市政債的ETF，例如iShares – (MUB.US)總費用0.07%及Vanguard – (VTEB.US)總費用0.09%；
或是投資於公司債的ETF，例如iShares - (LQD.US) 總費用0.15%、元大
– (00751B.TW) 總費用0.24%比是略顯貴了點，但考慮到在台灣就能直接買到這樣ETF商品且不需要換美金，以及用其他管道買進國外ETF所需付出的成本與時間，貴與俗的衡量就留給各位讀者去思考…
配息頻率為季配息，固定於每年一、四、七及十月底評價收益，並於45天內分配利息，對於想要固定時間領取收益的投資者而言，是個不錯的選擇。
追蹤指數詳細說明：
追蹤指數是『彭博巴克萊美國長天期政府及高評級市政債券指數』，追蹤指數是我很關心的資訊因這關係到ETF的投資策略，所以在此略作介紹，有上Bloomberg尋找這個追蹤指數投資方式但尚未找到，因此以中國信託官網提供的資訊作介紹。
追蹤指數成分股：
基金公開說明書上說明：
本基金所稱的美國市政債係指美國地方政府，如:州、市、郡等地方政府或其他為公共目的之其他合格發行人，如：公路、學校、機場、港口、醫院等單位所發行債券。
市政債依其還款來源大體可分為類：一般責任債券及收益債券兩類債券，前者係以發行人的聲譽或信用為擔保、地方政府財政稅收為支付本息之債券；後者則以特定收益項目收入，作為支付本息之債券。而在符合一定條件下，亦可以分為免稅債券及應稅債券兩種。
投資債券到期日選擇標準：
追蹤到期日20年期以上之美國政府債券及到期日15年期以上之美國市政相關機構債券，這點目的我推測是投資到期日較長標的，能讓接近到期日的債券波動風險降低。
投資市政債信評選擇標準：
投資市政債是參考Moody’s、S&P或Fitch信評機構之評級，投資於中位數信評至少為A-或A3等級，算是投資於市政債上評級中規中矩的選擇，信評級別定義可以參考WIKI介紹能更清楚瞭解。
投資組合：
目前投資債券檔數有46檔，就不一一介紹，且既使附上持股名稱，可能也很難知道實質投資內容是什麼，因此我大致介紹前幾檔權重較高的債券，提供各位參考。
US04351LAA89：發行者是Ascension，票面利率為4.847%，每年配息兩次，是世界最大以天主教信仰為基礎的NGO醫療組織，有約156,000名員工；在美國有著151家醫院和50多個高級養老院
US167725AC49：發行者是芝加哥交通管理局(Chicago Transit Authority)，票面利率為6.899%，每年配息兩次，是美國第二大公共交通系統，獨立政府機關(有點類似台灣高鐵)，提供芝加哥附近的公共汽車和鐵路運輸
US13034VAB09：發行者是加州理工學院(California Institute of Technology)，票面利率為4.321%，每年配息兩次，是間頂尖的私立美國理工學院。
US646139X831：發行者是紐澤西收費高速公路(New Jersey Turnpike Authority)，票面利率為7.102%，每年配息兩次，負責維護紐澤西高速公路及收費。
US072024ND01：發行者是海灣地區收費管理局(Bay Area Toll Authority)，票面利率為6.263%，每年配息兩次，負責管理在海灣地區的7座國有橋樑。
持股比率&與追蹤指數比較：
持股比率有3.6%是現金，對比其他債券型ETF是略略高，畢竟持有債券型ETF是希望經理人能將資產皆投入投資，看到追蹤指數的投資策略應該是100%投入，這點無法確認保留現金的原因，在此我為這樣的操作策略打個疑問！
與追蹤指數比較會發現成分債券檔數是46：455，差異檔數有409，這個就顯得差距過大，如果對於新成立ETF尚在買進債券過程，或是有些債券成交量不足以讓經理人買進或買足，那對於追蹤完整指數而言就會導致追蹤偏差。
平均最差殖利率可看出皆是2.79%，這點對於正在降息中的整體美國市場以及於2019/07新成立的ETF而言，是值得持續觀察。
平均票息率為4.77%對比追蹤指數4.51%，可看出因為買進的債券檔數較少，使得票息率略高於追蹤指數，雖然平均票息率較高對投資人而言應該是開心的，但差異之處也顯現對追蹤指數能力上還有加強的地方。
總結：
中國信託美國高評級市政債券ETF基金(股票代號 : 00847B)，這檔新成立的美國市政債ETF無疑帶給台灣投資人另一個投資美國債券市場的新選擇；但因為成立時間過短，與追蹤指數或是市場上其他債券ETF比較績效的意義不大，因此對於追蹤能力以及報酬暫無法評論，不過從持股比率&與追蹤指數比較能看出需加強之處。
另外，既使未來基金淨值成長超過200億以上，總費用仍為0.34%，這點對於投資債券需斤斤計較報酬率的投資人來說，就是值得思考該怎麼選擇…
至於投資美國債券配息是否需要扣外國投資人需付的30%配息稅，從過往台灣投資美國債券的其他ETF經驗，以及根據「外國帳戶稅收遵從法」(FATCA)來說，『理論上』中國信託應該已具備相關資格是可以免除的，但實際是否配息需要扣30%的稅，這點我尚未有查證過的答案，若有任何資訊可以補充，也歡迎各位分享。
